【明远之道】

市场上流行的逻辑在绝大多数时候,并不是为了解释市场运行的真正内在逻辑而产生的。

眼下有一句流行的小短句,“骗我可以,注意次数。”如果我们用它来描述市场流行的逻辑对市场价格的解释,实在是太精辟不过了。因为几乎在每次市场价格预示着机会和风险的时候,我们都会看到流行的逻辑对当时的价格进行“合理”的解释,而这类解释往往在事后被证明完全靠不住。

远的不说,就在刚过去的国庆长假期间,香港股市大幅反弹了约10%,而背后的理由虽然众说纷纭,主要的却只有一个,就是港股之前实在太便宜了,甚至列居全球主要资本市场估值倒数第一。但是,在国庆长假之前,流行的市场逻辑是怎么解释港股比A股便宜很多这个问题的呢?

如果大家回忆2015年以来关于A股比港股贵的问题,几乎所有流行的解释都会告诉我们:这就是应该的。支持这些解释的理由包括:A股的散户占比太高、大陆资金无法投资海外导致流动性溢价、国际资本不信任中国经济前景等等,不一而足。

但是,所有这些流行的逻辑都忘记了一件事情,即仅仅在一年多以前的20 ...

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