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　　中牧股份(600195)：强免疫苗领军者，募投项目打开发展空间。近期，我们对公司进行了调研。

　　点评：公司主打口蹄疫、猪蓝耳、禽流感以及猪瘟疫苗四类国家强制免疫品种，份额居行业前列。公司在扩张自身产能的前提下，抓好强免苗份额，把握量价齐升优势；同时，拓展市场苗覆盖，实现量的提升。

　　1、强免苗。1)价格方面，近年来政府对疫苗质量更为重视，有采取优质优价策略的趋势，广东、福建等多地招采价格已经有所提高。13-15年广东口蹄疫最高限制单价提高了3%，中标单价提升幅度有高达9%的。公司的口蹄疫疫苗占生物制品收入约为50%，生物制品贡献的毛利率占比高达59%，随着强免苗价格的提升，公司盈利能力将得到良好的体现。2)数量方面。近5年，我国强免苗市场规模保持10%左右的复合增长率。以广东省招标为例，公司中标排名 ...

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