日前，央行推进信贷资产质押再贷款试点。存贷比取消和信贷资产质押再贷款试点扩大被部分机构解读为“7万亿大放水”和中国式量化宽松，并将其解读为政策层面的一种强刺激方案。

　　实际上，这一判断缺乏逻辑上的严谨性，所谓的7万亿与中国式QE其实都不存在。但央行维系资金面宽松的意图却合乎逻辑。

　　7万亿信贷投放测算的逻辑来源于存款基数乘以存贷比，比如100元存款理论上最大放贷为75元，那么100余万亿的一般性存款理论则可以投放7万亿信贷，然后这部分钱可以进入股市和楼市。

　　但必须明确的是，当前制约银行信用投放的并非存贷比。无论是整体金融机构还是上市银行存贷比均未明显超标。

　　商业银行整体的存贷比大约为65.8%，从半年报披露的数据来看，上市银行仅有招商银行存贷比为76.88%勉强超过红线，其余均未超过。

　　真正制约银行信贷投放的是实体经济融资需求和银行风险偏好不强。制约信用投放在实体层面是反腐对地方政府的约束、地产投资不断下行以及制造业去产能等压力。在银行层面是经济下行压力和信贷需求弱的背景下，银行的风险偏好收缩，信贷投放意愿减弱。

　　从信用创造的理论看，是先有贷款后有存款 ...

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