我国债券市场最大的投资主体商业银行，他们的资金松紧程度受货币政策影响较大，因此对债券收益率曲线起主要影响的主要是货币政策的变化和商业银行的资产配置方案。去年以来期限利差整体呈下降趋势，并在今年3月达到较低区间。目前期限利差已进入正常区间。

　　债券收益率曲线反映了市场的利率期限结构，即不同期限时点上的资金供求关系。学术界对于期限结构的原理阐述，主要有预期理论、流动性偏好理论、市场分割理论和优先置产理论。每种理论都有其优缺点，因为实际中对收益率曲线的影响因素比较多元化，单一理论难免以偏概全，需要综合不同的理论综合分析。

　　预期理论认为，投资者将未来的利率预期反映在期限结构中，即认为未来利率上升则收益率曲线为向上倾斜，反之则向下倾斜。当大多数投资者认为未来利率会下降时，则倾向于购买较长期的债券，使得收益率曲线平坦化。这个理论看似逻辑缜密，但实际上"预期"是很虚无缥缈的，没有客观的指标表示投资者预期，而且根据索罗斯的反身性理论，投资者预期也经常受市场变化的影响，期限结构也可能影响投资者预期。流动性偏好理论则适用于大多数情况，因为投资者都喜欢流动性以备不时之需，但只能 ...

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