10月9日国债期货一反常态涨幅凌厉，投资者对于大幅上涨缘由猜测多多，然而债券圈投资者大体觉得不知为何，今天文文君给大家揭开谜底。

　　一、目前环境下的市场参与者

　　先说说国债期货市场参与者，明白了参与者类型也就明白了涨跌的动机。

　　第一类机构参与者，这种大多数是券商自营和私募的机构投资者，而银行由于不具备国债期货投资牌照长期拒之于门外，这也导致国债期货最大现货拥有者的银行无法参与套保，进行期货的空头，因此整个市场的大手笔的空头力量是缺失的，基金和资管公司由于严格的产品条款以及国内普通投资者缺少对国债期货的认知，导致目前发出的产品较少，很多产品还在讨论和开户阶段。

　　就券商自营和私募来说，券商自营一部分头寸是做套保，一部分投机，由于大部分挂靠在固定收益类自营部门下面，所以风险承受能力较弱，风控较严，而套保头寸较多，但是由于近半年一直未发现可行的套保机会，而投机对于严谨的固定收益自营部门，止盈止损的尺度和风控是非常严格的，而对于挂靠在量化投资部门的投资者，因为远离现货，投机头寸充足，对于私募来说，参与者的操作空间较大，私募投资者作为资金管理者，进行国债期货操作，有较大的估值压 ...

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