一、市场总体研判

　　从目前股债对比的角度总体而言股票的相对配置价值仍然处在偏高的位置，但由于近期明显的反弹，后期需要对估值扩张与债券收益率下行的相对速率保持关注。

　　观察市场整体换手率以及St股的活跃程度可以发现，近期的反弹并没有伴随出现明显的整体风险偏好回升的迹象。当前的换手情况仅仅与年初的水平接近。

　　综合各方面的情况来看，伴随近期宏观刺激政策明显升级以及十三五等大主题的引导，当前的结构性行情可能仍然具有一定的持续性。但是同期国内资金层面和风险偏好层面却没有出现伴随性的改善，这反映了股灾之后的修复并不会一簇而就，前途的曲折性需要重视。重视结构，把握节奏，进退有度。

　　二、市场环境分析

　　从9月份以来的市场来看，情绪面触底，结构热点浮现，主题市特征明显；原因主要来自于：1、外部市场环境的显著改善，这包括联储加息预期回落以及新兴市场汇率有所稳定；2、国内政策面预期升温，包括五中全会、十三五规划等，以及基本面层面政府托稳措施的进一步增 ...

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