10月10日，央行扩大商业银行信贷抵押再贷款试点，从山东、广东推广至上海、天津、辽宁、江苏、湖北、四川、陕西、北京、重庆。之所以是这11个省市，估计是因其信贷质量相对较好。这当然是量化宽松货币政策（QE）的组成部分，但问题是，这样的政策透明度太低，数量与价格——这两个关键问题说不清楚。所以这项政策，目前还只能把它看做央行手里的一张牌，至于什么时候打、怎么打、打多少？需要进一步观察。当然，这项政策对市场具有强大的预期引导作用，这一点可以肯定。

　　美联储针对债券收购，而中国针对贷款收购。这与两国金融市场结果密切相关。美国直接融资为主的国家，债券有着最大的市场存量；而中国以间接金融为主，贷款则有着最大的市场存量。不过，我绝不相信中国会像美联储收购债券那样大规模QE，但市场的想象空间却无比加大，所以市场的反应也会比较强烈。

　　按说，中国的法定存款准备金率还有18%，历史低点在6%左右，所以降准应当还有很大的空间。就算按照审慎原则，我认为，保留10%也足够了。也就是说，降准至少有8个百分点的空间，释放基础货币可达5万亿元，而按照4倍的货币乘数，5万亿元基础货币对应释放流动性将高达 ...

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