预计未来铝市场再次减产有限，低价格、高产能的两难困境，需要再徘徊很长时间。预计12000元/吨下方铝企面临巨大的经营压力，该价位难以持久，理论上的最低点11500元/吨附近势必是短暂的。沪铝主力合约价格中枢应由底部的12000元/吨上下运行到12500元/吨上下。然而仍无法扭转前期扩张的产能释放，因此，铝价12500元/吨上方高度也有限。

　　高成本产能大量减产，建成产能投放期延迟

　　本轮铝扩张周期中，持续新建低成本项目，使得行业长期不平衡、出现相对过剩。不同于2008年金融危机时需求端急剧下滑引起的绝对过剩，因此价格下跌速度相对缓慢，供需均衡价格不断向行业平均现金成本线处靠近，市场化倒逼出清高成本产能。

　　价格持续低位运行，据我们测算，在临界减产价格以下，覆盖铝产能约430万吨。今年以来已减产223万吨，待减产66万吨，预计今年减产289万吨，也进一步确认了需求低迷的预期。剩余的高成本产能，在政策的主导下已难以通过市 ...

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