国庆节后几个交易日，国债收益率出现大幅下行，10年期的收益率由节前的3.25%最低下行至3.10%，有效突破年内前期低位。在如此关键的点位上，市场非常关注10年期国债的收益率到底能到什么水平。我们认为，未来10年国债上涨空间很可能视资金成本的下行幅度而定。

　　2014年以来，债券基本是牛市氛围，每次调整的时间不超过1个月，调整的收益率高点依次下降。走出大牛市的根本原因在于，经济高增长一去不复返。从长期来看，中国已经进入低利率时代，未来的收益率中枢已经降低，利率降低是长期趋势。

　　不过，这并不意味着利率可以一步到位降至最低位，中间走势可能会有反复。目前，在各项因素中，对债市走势影响最大的还是流动性，而具体到收益率点位，则很大程度上取决于资金成本的高低，因此可从10年国债与7天回购利率的利差走势来对国债收益率进行分析。

　　外汇占款的不利影响暂时消除，短期内流动性无需担忧。8-9月份，由于人民币大幅贬值，外汇 ...

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