编者按：金融危机后，全球资产配置大致可分两个阶段：2009-2010，因新兴市场基本面相对美国较强，加之发达国家的量化宽松，资金追逐新兴市场，导致其股指相对发达国家表现更佳。随后，由于新兴市场在2009-2010年间大幅加杠杆反而带来风险隐患，资金追逐热情开始下降。特别是2013年中之后，随着联储加息预期上升，以及前期刺激效果开始显现令发达国家基本面相对新兴市场更优，追捧新兴市场的资金加速回流美国，新兴市场股市、汇率承压。

　　但现在新兴市场可能再迎资产配置良机，因为市场开始逐渐意识到QE似乎并没带来预期中的高增速。市场对美国基本面的预期正在经历一个向下的调整，这从美指表现疲弱，美元上行疲态已经有所显现。同时，当前人民币汇率风险的下降，以及内部金融市场的稳定显然对新兴市场来说是一个利好。而若偏中期一点来看的话，政府的一系列举措和言论均透露出必须守住系统性风险的态度，且近期改革也开始有所提速。

　　这与美银最新的月度基金经理调查报告所反映的结果一致，即市场对中国经济衰退的担忧大幅下降，对新兴市场债务的忧虑加深，尽管总体而言，基金经理仍将中国衰退和新兴市场债务危机视作最大的尾部风险 ...

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