葡萄酒行业-短期视角:从产品结构变化看复苏驱动力,行业复苏有望持续。

高端产品:前期调整较为充分,恢复性增长初步显现。2012年以来,受严控三公消费等因素影响,葡萄酒行业消费结构出现大幅调整,公务消费及团购渠道快速萎缩。特别是高端葡萄酒(400元以上),其消费占比由2012年的30%左右大幅下降至2014年的8%,相应的团购渠道占比也由20%削减至不到5%的极低水平。从餐饮行业来看,2015年上半年行业增速上升至11.5%。我们认为在低基数下,餐饮行业的持续回暖带动了高端葡萄酒商务消费的增长,而行业龙头张裕高端酒20%的增速也验证了商务消费的回暖。

中低端产品:关税下降提高进口酒性价比,健康饮酒需求加速消费升级。在进口关税减免实施背景下,各类进口葡萄酒价格延续去年集体下滑趋势,进口酒的性价比再次得到了提升。经过两年产品结构调整和去库存阶段,进口酒商存在强烈的低端品补库存需求。我们认为中低端葡萄酒快速增长的主要原因是:(1)进口酒价格越来越便宜,吸引了更多消费者购买;(2)行业加大中低端产品的营销力度,效果较为显着;(3)葡萄酒拥有低酒精度和健康属性,白酒和啤酒部分消 ...

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