事项：

加加食品公布15年三季报，1-3Q15实现营收12.7亿，同比增5.1%，归属母公司股东净利1.2亿，同比增2.2%，每股收益0.10元。3Q15营收3.7亿，同比降2.5%，归属母公司净利亏损0.32亿，每股收益-0.03元。

平安观点：

3Q15业绩低于预期。3Q15公司亏损0.32亿，低于我们预期，但符合15日发布的业绩修正公告。净利亏损主要源于3Q15合兴基金盈利减少以及云厨电商亏损。3Q15扣非净利0.14亿，同比降56%，主要源于毛利率下降2.2pct，以及管理费用率提升1.4pct。

收入同比下降，酱油主力产品稳定增长。3Q15公司营收降2.5%，主因在于食用油业务下滑；估计3Q15酱油收入同比增0%-5%，增速下滑主要源于3Q15减少了大包装产品生产，而 ...

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