市场展望:分层制度呼之欲出制度创新明显提速,分层方案呼之欲出。在沉寂了近一个季度之后,股转系统制度的推进出现了提速迹象。伴随新三板融资效率的回升、一二级市场价差的趋稳、新三板挂牌企业的稳步扩容,我们判断,在下一阶段,全国股转系统在制度构建方面将逐渐指向场内交易功能的发挥。从制度构建的全局性来考虑,新三板场内分层的积极意义则是为交易制度和融资工具的创新打下基础。

股权分散度将大概率成为三板分层的参考指标。(1)股东户数与新三板股票的日均成交金额有着更为密切的关系。(2)股权分散度成为做市商甄选企业的重要考虑因素。(3)海外市场经验显示,除了考虑财务条件以外,包括股东户数以及做市商家数在内的流动性条件成为场内分层的重要参考指标。新三板要想完成从场外市场向场内市场的蜕变,流动性是不可或缺的改善因素。

估值分化或将再次开启。我们认为,随着分层制度的推进,新三板估值分化或将再次开启,壳资源溢价的消失将促使三板市场的挂牌公司呈现强者恒强的局面,而新三板的估值结构演变也将成 ...

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