存量博弈，围绕风险偏好提升进行投资。上证综指在上周突破了3200点的震荡箱体上限，一定程度上反映了经济数据偏弱下对放松政策的预期，市场风险偏好出现了逐步提升。反映在投资者行为上，出现了明显的对成长、改革方向的追逐。在近期路演中一种普遍的反馈是：自上而下看要积极，而自下而上看估值仍然很难找到安全边际。我们认为，对A股市场而言无风险利率并没有出现快速下降，市场仍是明显的存量博弈格局。目前可以确定的是前期股市快速回调期早已经结束，而市场正在形成新的震荡区间。当前应该抛弃趋势性思维，围绕风险偏好提升进行以主题为主要驱动力的投资。

　 经济增速决定四季度行情趋势。A股市场在年内是否能够从存量博弈转变为趋势性机会，经济增长预期是决定性变量。过去两年我国经济增速逐步放缓，但整体增速变化比较稳定，2015年三季度经济数据进一步回 ...

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