随着10年期国债利率逼近3%的关键位置，目前债券市场上大部分期限、等级乃至券种的收益率水平已降至数年甚至是历史纪录低位。综合机构观点来看，在利率充分反映经济及政策预期、资金成本企稳、机构负债成本下行滞后背景下，对利率短期内继续下行的空间不宜过度乐观，在利率接近阶段底部的过程中，投资者获利了结以及替代资产分流等都可能带来利率波动的风险。总之，当前利率太低本身就是一种风险。

　　长债洼地填平 低收益成普遍现象

　　三季度末前后，债券市场悄然走出一波快牛行情，上半年表现不多的利率长债强势突起，带动收益率曲线迅速平坦化下行，10年期关键期限国债收益率突破了之前久攻不下的3.2%关口，最低探至3%。10年期国债利率逼近3%，本身就是一个标志性事件，而随着长期利率债的估值“洼地”被填平，债市收益率整体上已来到近些年较低的位置上。

　　中债到期收益率曲线上，目前1至10年期各关键期限国债到期收益率已全面低于历史均值20-50bp，大多接近2012年牛市的最低点，而10年期国债收益率上一次处于3%以下，还是在2009年初。

　　又如本轮牛市的代表券种——国开行金融债，其收益率已全面低于历史 ...

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