事件:1-9月全国固定资产投资同比名义增长10.3%(8月10.9%),9月社会消费品零售总额同比名义增长10.9%(8月10.8%),9月规模以上工业增加值同比实际增长5.7%(8月6.1%)。
9月财政收入回升3.2个点至9.4%;支出回升1个点至26.9%。
基本结论:
1、三季度GDP(6.9%)略好于预期,房地产、金融服务业等增加值滞后回升推高服务业贡献,维持未来台阶式下滑判断,维持未来三个季度6.9、6.8、6.7的数据预测。逻辑在于:推升服务业高增长的因素不可持续,目前地产销售已经下滑至个位数;工业产出继续下降的趋势比较明确,10月的工业增加值预计要大幅下台阶;经济增长四季度下行压力仍然较大,唯基数效应较为有利于,若政策措施能够起到一定对冲效果,则4季度增长勉强持平。
2、工业增加值大幅下滑,未来仍将进一步下降。从工业增加值(5.7%)的结构上看,9月仅存食品与化工链条有所表现,前者与消费活动相关、后者主要是原油价格环比企稳、同比基数效应非常有利导致;而水电气、采掘、制造装备等均疲弱,周期类原材料行业增加值轻微波 ...
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