债牛撒蹄欢跑的同时，新一轮信用事件甚至实质违约也以前所未有的频率陆续爆发，信用利差太低对风险覆盖不足的话题也再次被推上舆论的风口浪尖。

　　“信用债收益率太低了，信用利差也已经处于历史最低位，现在的利差与投资者承担的信用风险是完全不匹配的，这是信用债目前最大的风险。”一位业内人士的话道出了当前债牛头上的隐忧。

　　分析人士指出，在经济增长中枢下行、银行不良贷款双升、信用风险开始暴露的背景下，信用利差反而逆基本面大幅收窄，意味着二级市场开始进入不理性状态，也说明信用利差反映更多的是流动性溢价而非信用风险溢价。极端收窄的信用利差的背后，是金融市场出现了“资金多、资产荒”的“堰塞湖”现象。目前来看，资金回流重配和高收益资产缺乏仍是主导信用债的核心因素，利差大幅走扩可能性不高。但当前信用债绝对收益率和信用利差均已压至历史低位，安全边际大大下降，而信用风险仍是高悬之剑，一旦资金面预期转变，或引发大幅调整，低等级品种将首当其冲。

　　信用利差持续收窄之谜

　　今年下半年以来，强大的配置需求迅速引发债券市场的火热行情，在发行规模爆发式放量的同时，一级市场中标利率屡创新低，二级市场收益率也 ...

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