央行宣布自10月24日起下调人民币贷款和存款基准利率25个基点，一年期贷款基准利率下调至4.35%、一年期存款基准利率下调至1.5%，符合我们的预期。为了进一步推进利率市场化，央行宣布对商业银行和农村合作金融机构等不再设置存款利率浮动上限，银行可以自主设定利率水平。同时，央行宣布下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点、并对符合标准的金融机构额外降低0.5个百分点，以加大对“三农”和小微企业的金融支持。

　　本次降息符合我们此前的判断，不过降息时点略早于预期。如此前所述，我们认为目前通缩压力较大、杠杆率不断攀升，债务和通缩风险加剧凸显了进一步放松货币政策的必要性。虽然去年11月到今日之前，央行已降息5次，但实际利率仍高于一年前的水平，且过去一年企业部门债务负担显著恶化。此前，央行和决策层似乎对以上风险并不太担心、在货币政策取向上表现迟缓。

　　结合本周一公布的数据显示三季度工业活动进一步放缓，我们认为本次“双降”表明央行终于对通缩压力和债务负担提高了警觉。虽然三季度服务业 ...

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