【2015年三季报】

报告期内基金投资策略和运作分析

宏观政策与分析：

2015年3季度，国内经济增速依然疲软，其中固定资产投资增速继续下滑，出口受人民币贬值叠加外需的因素下滑显著，消费增速目前看来有好转迹象。我们二季度判断经济企稳的基础还不牢固，三季度的数据印证了这个观点。财新PMI数据连续三个月站在荣枯线下，也从一个方面验证了经济基础的薄弱。另一方面，工业企业盈利增速连续下滑，这与企业财务成本的高企及投资意愿低迷有关。

3季度通胀较2季度有所回升，食品价格依然是通胀上升的主要原因。PPI数据持续恶化，输入性通缩压力并没有缓解，相反正在加剧。预计四季度通缩压力有所减缓，CPI将维持稳定，原材料价格反弹，PPI跌幅收窄。

货币政策方面，央行继续保持宽松的货币政策，并在三季度继续下调0.25%存款基准利率、全面下调0.5%存款准备金率。三季度央行进行汇率上的主动贬值， ...

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