6月中下旬以来，A股市场出现了大幅调整，上证综指跌幅超过40%，政府采取了史无前例的救市措施。与此同时，中国经济增速继续下行，三季度GDP增速跌破7%。如果在经济下行时出现巨大跌幅且需要国家救市的股市，一般就会被认为步入熊市。但笔者认为，对股市熊牛的判断，不能过于短视，不能把指数变化幅度作为单一标准。

　　A股其实是牛长熊短

　　去年10月，上证综指大约在2300点左右，截至10月23日，大盘再次站上3400点，涨幅超过40%，这从全球股市看，涨幅也是名列前茅的。所以，单纯从技术分析的角度看，怎么能认定现在是熊市而不是牛市的调整期呢？比如，台湾曾经有过的大牛市从1985年600点起步，到1987年涨到4000多点，又随着全球股灾，从4000多点再度回落到2000多点，跌幅也超过50%。之后大幅上涨到8000点以上，却又从8000点回落到5000点以下，到1990年最高时超过12000点，回过头来看，它实际上经历了一场长达5年的牛市。这说明新兴市场的大幅波动是难以避免的，不能因为短期内的大涨或大跌作为判断牛市或熊市的依据，需要将眼光看得更长些。

　　再比如，投资者对中国股 ...

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