【2015年三季报】

报告期内基金投资策略和运作分析

3季度，A股主要指数持续下跌，其中虽在7月和9月中下旬出现两次反弹，但整体跌幅仍较大。本季，上证综指、深证成指、中小板指和创业板指跌幅分别为28.63%、30.34%、26.57%和27.14%。

宏观经济在3季度延续了之前的疲弱走势，PMI、投资增速、工业增加值、发电量、大宗工业品价格等主要经济指标均不断走低，且有越来越弱之势，中央政府虽然积极推出各种微刺激和稳增长措施，但效果并不明显，经济寻底过程仍未结束。这种宏观背景下，大部分传统周期性行业和制造业普遍景气度较差，虽然相对估值水平不高，但业绩低于预期的可能性大；同时，部分新兴行业虽然景气度高，业绩增速较快，但经过两年的持续上涨，相对市盈率水平已经非常高。投资者们发现，经过6月后半段的 ...

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