1．事件

公司前三季度实现营业总收入6.44 亿元，较上年同期增长14.95%，归属于母公司所有者的净利润8612 万元，较上年同期增长18.71%，实现EPS 0.18 元；公司三季度单季度实现营业总收入2.23 亿元，较上年同期增长8.65%，归属于母公司所有者的净利润2632 万元，较上年同期增长43.67%。

2．我们的分析与判断

（一）业绩略超市场预期，三季度单季度高速增长公司前三季度业绩增速为18.71%，三季度单季度业绩增速为43.67%，超出市场预期。我们认为原因主要有：1）公司第三季度收入端增速8.65%，而利润端增速为43.67%，我们推测是原料药业务对于整体业绩的拖累作用在减弱（价格端，同比影响逐步减弱；成本端，美国采购较高成本的粗品逐步消耗完毕；销量上有所提升）。2）去年三季度同期基数较低（去年三季度净利润占比全年为13.6%）。3）低钙制剂持续高增长，前三季度增速估计25%左右，在行业整体控费、降价的大背景下，高增长实属不易，超出市场预期。

拆分来看，肝素制剂实现收入4.93 亿，同比增长25.98%，销量1400万支， ...

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