2008年美国次贷危机引爆全球危机以来，全球资本市场发生了一个完全迥异于上次全球危机（1929年大萧条）的现象——大牛市。道琼斯全球指数从2008年底的140点持续上升到今年5月份的340点，其中，美股上涨最为明显。道琼斯工业指数于2013年初就收复了此前14000点的高点，到今年5月份更是上涨到18000点，较危机前提升30%。然而，回顾1929年大萧条后的情形，我们看到道琼斯工业指数历时25年，直到二战胜利十年后的1955年才回到1929年的点位。为什么在这次全球危机中能够出现全球牛市？全球股市下一步将会如何演化？

　　从一个更小的时间尺度来观察2009年以来的牛市或许更易发现其中的问题。观察过去20年道琼斯全球指数的演化，我们发现存在三个牛市： 其一是从1 9 9 5年到2002年，道琼斯全球指数由1995年初的116点左右上涨到2000年4月份的249点，此后一直下跌到2002年的140点；其二是从2003年到2008年，在2007年9月份达到310点的顶点，之后下跌到2008年底的140点左右；其三就是2009年以来的牛市。

　　上述三个牛市中，前两个牛市都有一个 ...

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