报告要点

矿价跌幅更大并未带来冶炼盈利实质性改善

始于2014年中期的钢铁板块上涨,被市场部分观点冠之为冶炼环节盈利改善, 事实是否如此?本文将就以钢铁冶炼为代表的中游盈利改善机制进行探讨。

当然,如果简单以钢价、矿价价差来表示冶炼环节盈利,那么2014年矿价跌幅超过钢价,引发二者价差扩大,理论上讲,会有助于钢厂盈利阶段性改善, 我们简单估算的吨钢毛利数据也的确自2014年4月开始回升。

然而,最终我们并未从上市公司财务报表上看到盈利实质性改善迹象:1)33家钢铁上市公司2014年扣非净利润同比下滑33.24%,2015年1季度继续恶化;2)35家上市钢企今年上半年净利润下滑至亏损47亿元,扣非净利润亏损59亿元,其中2季度亏损加剧。成本下行带来毛 ...

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