"双降" 遭遇软约束， 中期风险犹存　

　　由于三季度GDP增速破7，在"稳增长"压力倒逼下，我国央行在10月23日晚实施新一轮"双降"。股市似乎先知先觉，10月以来持续反弹，市场风险偏好回升，货币宽松已经提前在市场中得到体现。

　　从股市的驱动逻辑来看，货币进一步宽松导致资金回流股市等金融资产，无风险利率下行提高估值有利于此轮反弹。然而，当前货币政策遭遇多种软约束，因此在央行"双降"过后，对期指不宜过度乐观。

　　经济下行压力倒逼央行"双降"

　　10月23日我国人民银行宣布"双降"，自2015年10月24日起，下调金融机构人民币贷款和存款基准利率，自同日起，下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

　　笔者认为，经济下行压力是倒逼央行"双降"的主要因素。从已经公布的数据看，除了社会零售销售增速保持相对稳定之外，固定资产投资(包括房地产和基建投资)继续减速；规模以上工业增加值继续疲软，增速进一步下滑；进出口顺差扩大主要得益于进口大 ...

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