■创新构造有效适应经济金融新形势的货币与财政政策框架，理解这一点至关重要，应该把债务置换、注资政策性银行、注册制改革、加入SDR，还有成立包括AIIB（亚投行）在内的多个新型国际金融机构放在一块看，浅层次它只是中国宏观债务可持续性的问题，就是通过资产负债表的修复或变得有可持续性的问题。深层次的话，则是一个开放、转型、追赶的大国的核心经济模型是怎样构造以及重构的，或者说得更直白一点就是超大开放、转型中的中央集权型经济体，它的财政和货币功能应该怎样构造的问题。

　　■犹如行走刀锋边缘，杠杆的中国式乾坤大挪移，需要略微宽松的货币条件才能最终实现。尤其是在今明两年全球流动性激烈变化而且分化的格局下，流动性必然狼奔豕突，局部痉挛可能无法避免。地产、产能、平台、影子、存保、汇率都肯定会经历轮番的压力测试。无论如何，中国是超大型经济体，货币政策应该以我为主，可降准降息贬值三管齐下，并加速海外投资和离岸在岸一体化人民币资产池的建设。

　　数据与原因

　　近日数据显示三季度中国GDP同比增长6.9%，是多年来首次跌至7%以下。特别是9月份规模以上工业增加值同比增长5.7%，回落0.4个百分点。 ...

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