过去的中国经济的高增长主要依赖于高投资。超高速的投资增长、投资率的提高，没有足够的资源支持，直接后果就是使得我们的国民资产负债表的杠杆率不断提高。按照各种各样的分析，总体负债已经到了GDP的250%到300%之间，总体负债主要体现在政府负债与企业负债。根据社科院的测算，2008年之前，我国非金融企业的杠杆率一直稳定在100%以内，全球金融危机后，其加杠杆趋势非常明显。资产负债率从2007年的54%上升到2014年的60%，其中，非金融企业杠杆率由98%提升到149.1%，如果不考虑地方政府融资平台债务，杠杆率提高到123.1%。因此，债务风险主要体现在非金融企业与地方融资平台上。

　　另一方面，地方政府的杠杆率已经达到42.7%，而中央政府的杠杆率却仅为15.1%，从今年开始，政策当局开始实施地方政府杠杆向中央政府转移，即地方去杠杆，中央加杠杆。

　　最积极的因素就是我国居民资产负债表依然非常健康，根据社科院的测算，2013年中国居民的资产负债比仅为15.3%。从全球角度来看，中国居民资产负债表都可能是最健康的。

　　当前，短期经济运行面临困难，主要有体现在两方面：一是产能过 ...

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