大宗商品期货市场上普遍存在“替代品”效应，例如铝替代铜，豆粕、菜籽粕以及豆油、菜籽油、棕榈油相互替代等等。

　　2015年7、8月，我国金融市场经历了罕见大幅异常波动，中金所相应变更了股指期货的交易规则和计费标准。这些非常时期的非常举措通过强力收缩流动性和交易量，使得股指期货对冲A股持仓风险的功能发挥受到局限。

　　在这种情况，寻找沪深300股指期货“替代品”成为一些投资者正在考虑的问题。笔者列出以下几个可选项供投资者参考。

　　选项1：上证50期权

　　期权作为一种在海外市场被广泛使用的风险对冲工具，具有许多无可比拟的优越性。首先，期权的资金使用效率高，差额支付保证金，差额清算，使得期权具有了可变杠杆属性；其次，期权交易合约的标准化统一化，使得期权交易比以往更加便捷。下面重点分析我国目前上市交易的上证50ETF期权。

　　假设投资者在2015年7月大盘下跌的过程中想通过交易期权的方式来对冲短期风险，那么他可以有如下选择：买入50ETF沽8月平值或虚值期权，或者卖出50ETF购8月实值期权。如此，随着权重集中的上证50ETF下行，以及期权行权日期的临近，期权交易将可以很大程度上规避 ...

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