■总体数据中包含了不同趋势的部门数据，同样是7%的增速所包含的行业成分，2014年以来与2012年之前已经绝不相同，仅仅关注增速，难以把握经济发展的状态，捕捉投资机会。

　 ■虽然经济形势出现了总体增速不佳的状况，但通过PMI细分行业数据观察可见，整体数据下滑的事实并不是经济体系所有行业相伴相随的萧条，而是出现了各行业间非常明显的结构分化。尤其是2014年以来，经济成分中较优表现集中于消费升级、技术创新、服务兴起等领域，在制造业、非制造业都有分布。新的平衡点终究会到来，新投资带来的增量终将替代旧投资的收缩量。有质量的增长，正在路上。

　 评价三季度GDP增速6.9%，可以借用我们2014年5月的报告标题--《同门异户 此7非彼7》。其意为总体数据中包含了不同趋势的部门数据，同样是7%的增速所包含的行业成分，2014年以来与2012年之前已经绝不相同，仅仅关注增速，难以把握经济发展的状态，捕捉投资机会。本文着重分析经济结构转型中所出现的积极变化。

　 结构调整的结果得益于政策支持，更来源于市场内生的转型动力。2012年以来，我国经济增长模式从外向型转为内需型，内需动力也 ...

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