【财新网】近期货币乘数快速走高，原因在于分子端——货币存量因保增长居高不下，分母端——基础货币因外占下降而萎缩。货币乘数走高的背后，是银行超额存款准备金率下降，抬升流动性风险。降准的主要意图在补充银行超额准备金，但是内生性基础货币由于期限偏短、利率偏高、需求不足等原因投放乏力，如果基础货币投放乏力持续得不到改观，不排除央行通过直接购买资产的方式投放基础货币，即“QE”。“QE”本身并没有好与坏之分，其更多是一种无奈。

　　银行体系超额准备金率快速走低，抬升流动性风险

　　近期金融市场的热点话题，是货币乘数的快速走高，尤其是今年以来，货币乘数由2月份的4.21直线攀升至9月份的4.86，已接近历史最高水平。原因在于一方面，分子端——货币存量因保增长居高不下，比如今年9月末对实体经济发放的人民币贷款余额为90.48万亿元，同比增长14.0%；受益于债券市场的繁荣，1-9月银行间债券市场累计发行14.4万亿元，同比增长65.5%。而另一方面，分母端——基础货币因外占下降而萎缩，今年1-9月，央行口径外汇占款下降1.24万亿，是基础货币下降（1.44万亿）的主要原因。

　　随着 ...

全文地址：https://bbs.pinggu.org/thread-3814337-1-1.html