报告名称：长安汽车(000625)2015年三季报点评：整体业绩增长 自主乘用车强劲表现助力公司扬帆前行
报告类型：点评报告
报告日期：2015-10-31
研究机构：华泰证券
研究员：谢志才,冯冲,姚宏光
股票名称：长安Ｂ,长安汽车
股票代码：200625,000625
页数：3
简介：长安汽车公布2015第三季度报告，今年1-9月已实现营业收入481亿元（YoY增长30.9%），归属于上市公司股东净利67.4亿（YoY增长23.6%），基本每股收益为1.45元/股（YOY增长23.93%）。尽管第三季度期间内的营收和净利同比略有下降，但考虑今年前三季度中国车市全面疲软的状况，公司整体业绩已属超越行业表现，另考虑10月份起购置税优惠政策的拉动效应，预计2015全年公司在营收和净利两项有望分别取得不少于25%和35%的增长。
自主品牌板块的整体强劲表现有力提升公司盈利能力。今年1-9月长安自主品牌乘用车（不含MPV，商业车）销量已达56万台以上，其中两款热销SUV车型CS35、CS75均取得了12.7万台以上的累计销量，当前月均合计销量保持在2.6万-3万台的销售水平，成为今年自主品牌SUV热的大赢家，预计全年合计实现30万台以上销量已成定局。而同期逸动（含致尚XT）在今年轿车车型销售下滑的大环境下仍然取得了15%以上的增长。自主乘用车的持续放量有力抵消了商用车需求不振的不利影响，也进一步改善了上市公司的盈利能力。账面估算前三季度自主板块的相关盈利已超过7亿元，全年贡献10亿元以上的净利概率极大，远超往年表现。
合资公司整体仍为利润贡献支柱，长安福特第四季度业绩趋势向好。1-9月上市公司在联营、合营企业上的投资收益达64亿元以上，其中长安福特仍是主要利润支柱，前三季度实现销量60万台的销售，全年销量超越2014年的80万台应无问题但要实现100万台的销售压力较大。但第四季度随着锐界车型关键部件供货问题的解决、金牛座的上市加以购置税优惠拉动效应，预计销售将会有较大增量，我们预计全年有望实现销售近90万台。而另一重要合资主体长安马自达则凭借昂科塞拉车型的热销全年预计将实现65%以上的业绩提升。
维持"买入"评级。预计公司2015 年-2017 年EPS 分别为2.26 元、2.86元、3.32 元。长安汽车在自主品牌、合资收益、型谱配比、整体业绩增长、国际化视野等方面具有综合优势，仍是汽车板块蓝筹股中的最优标的之一。
风险提示：SUV市场将面临竞争车型的不断涌入和挑战，重要利润支柱长安福特仍面临利润率和销量双重挑战，商用车需求不振

下载地址：长安汽车(000625)2015年三季报点评：整体业绩增长 自主乘用车强劲表现助力公司扬帆前行