（一）震荡市思维至上。（二）人民币国际化可能是中国未来一段时间的核心诉求。我们提示投资者关注监管层关于金融反腐和市场环境净化的一系列动作，这可能意味着新一轮“牌局”的开始。（三）11月市场环境逊色于10月，对市场的态度由中性观察转向谨慎。

　　逻辑摘要：l震荡市思维至上。我们在9月初《能量微妙的变化》中指出去杠杆峰值已过，贬值冲击逐渐平复。随后在《思维层面要完成牛熊转换》一文中建议投资者以震荡市思维应对市场博弈，在9月中旬《战术性的窗口期》中指出A股进入反弹条件比较成熟的阶段。在10月中下旬的两周内我们推出《无考验的窗口期近尾声》和《对牛市的怀念与浓缩》两篇文章，并建议酌情减仓。上周上证指数周下跌0.88%，创业板指周下跌2.37%，全A指数周下跌0.55%，6周内首次周线收阴。从本轮反弹的成交量来看，沪深两市成交量的高点出现在10月20日左右，10月下旬处于持续缩量的状态。我们回顾过去两个月的观点，目的在于总结我们对于股灾之后市场环境的一些看法：（一）这仍是一个消化股灾的阶段，虽然市场的交易功能恢复，但融资功能的恢复和“救市”筹码的处置方案仍然悬而未决。（二）这是一个缺少灵魂 ...

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