平安证券策略周报：渐入年内政策真空期

　　1、资本市场做多的逻辑集中于流动性和政策主题，随着10.23双降和五中全夫结束，预计到年底中央经济工作夫议之前，对于市场的刺激性政策将渐渐进入一个相对真空期。A股市场在10月经历了较大幅度的反弹，但我们倾向于认为，短期的最佳反弹时间窗口已经过去。

　　2、增长和企业盈利均无拐点。10月PMI依然处于荣枯线以下，刚刚公布的三季报显示企业盈利增长趋缓。经济在四季度依靠稳增长政策将将趋于平稳，企业盈利则预计仍将下行。流动性宽松的节奏仍将延续，但四季度再次降息可能性枀低，维持汇率稳定和适度降准是可选的政策，另外央行可能还将适度下调短端公开市场利率（七天回购利率有所下调）。

　　3、由于企业吸收流动性的能力及意愿有所下降（主要是投资增速持续下行），因此市场流动性表现仍然较为宽裕。信用主要用于支持稳增长政策相兲领域，实体部门的利率水平仍将缓慢下降。国开行的专项债出现在了部门上市公司的三季报中，领域集中于新能源、环保等政策支持领域，则可以看作是财政补贴的货币化。同时也在一定程度上刺激以上板块个股估值的上升。

　　4、10月A股市场成交回稳 ...

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