报告名称：圣农发展(002299)2015年三季报点评：三季报优于行业！
报告类型：点评报告
报告日期：2015-11-01
研究机构：兴业证券
研究员：毛一凡,蒋卫华,陈娇,王玮
股票名称：圣农发展
股票代码：002299
页数：4
简介：投资要点
事件：公司三季度收入18.7亿，同比增长10%，归母净利润402万，扣非后为-7372万元。前三季度公司营业收入共50.6亿，亏损3.5亿。优于我们的预期。
屠宰量持续增长。（1）前三季度公司销量持续增长，营业收入稳增10%。我们测算三季度单季公司屠宰0.95亿羽，比去年同期增长22.4%。预计全年3.3亿羽。（2）今年定增KKR完成后公司流动性大大增强，能够支撑其在行业十分低迷的情况下仍保持销量稳定增长。中报披露公司尚有在建产能1.8亿，预计今年年内有希望完工。我们预计公司能保持每年25%的增速，明年大约出栏4亿羽。
价格优于行业，三季报扭亏微利。在本期确认了浦城圣农的8056万政府补助后，公司实现微利，扣非后实际亏损7372万元。由于食品安全溢价，公司销售价格高于市价，三季度均价约3.94元/斤,完全成本约4.09元/斤。每羽亏损约0.78元。
行业反转指日可待。三季度白鸡市场均价3.54元/斤，仍在低谷徘徊。按照行业的生产节奏看，13年引种过量的影响理应已至末期，但业内非统一的强制换羽增加供给，会适当延长影响，拐点预计在年末至明年年初到来，明年行情必将优于今年。
盈利预测：我们预计15-17年公司净利润-3.4亿，+6.1亿和+15.8亿，对应16-17年EPS0.67元、1.74元，PE31.7倍、12.2倍。维持买入评级。
风险提示：疫病因素，价格波动大。
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