宏观环境偏弱但资金面宽松,行业配置注重自下而上

2014/2015年宏观层面有相对清晰的主线因而自上而下的行业配置方法能发挥一定作用,但当前的行业配置和主题选择则要更注意自下而上。

具体来说:

1)宏观环境偏弱,无风险收益率下行但市场对此已经有所反应。目前蓝筹A股估值相比2014年年中提升了近50%多(代表新经济板块的中小市值股票估值也有明显提升),考虑到在此期间市场整体盈利增长并不显著,估值的提升主要是因为资金成本下降导致,表明目前的市场对资金利率的下行已经有一定程度的反应。

2)自下而上避开增长陷阱、发掘增长机会。目前市场对“老经济持续偏弱”及“新经济是希望”的预期都在各自板块中有了较大程度的反应,自下而上的研究能尽量避开业绩雷区,而发掘局部的亮点。

3)坚守价 ...

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