报告名称：澳洋顺昌(002245)2015年三季报点评：利润增长主要来自LED业务贡献
报告类型：点评报告
报告日期：2015-10-31
研究机构：中投证券
研究员：李超
股票名称：澳洋顺昌
股票代码：002245
页数：4
简介：公司公布三季报:1-9 月营业总收入11.65 亿元、同比增长1.9%，归属上市公司净利润1.8 亿元、同比增长50.9%，摊薄每股收益0.19 元。其中：第3季度营收3.8 亿元，同比下滑11.1%，净利润4855 万，同比下滑5.3%。公司预估全年净利润2.2-2.7 亿元，同比增长30-60%。
投资要点：
利润增长主要来自LED 业务贡献。1-9 月小额贷款业务利息收入4625 万，同比减少11.1%，金属物流基本保持稳定，利润增长主要来自LED 业务贡献。上半年公司LED 业务实现营业收入22560 万元，净利润6691 万元，占上市公司净利润比例达到50.6%；毛利率33.7%（2014 年营收2.42 亿元、净利润8213 万元，占公司净利润48%；毛利率38.9%）。
管理费用、财务费用和营业外收入有较大变劢。1-9 月管理费用同比增长22.7%，增加1086 万元；财务费用由二2014 年非公开增发股票后现金增加，同比减少1339 万元；营业外收入增长2.25 倍，同比增加4560 万元，主要是幵购项目取消后的赔款。
面对价格压力，LED 业务盈利能力基本稳定。随着公司图形化衬底的自产，倒装芯片技术的成熟幵量产，以及卓越的成本管理，LED 业务依旧保持着较好的盈利能力。按照上半年情况，我们预估公司LED 全年营收4.5-5 亿元、净利润1.2-1.4 亿元。
拟发行可转换债券建设LED 二期。公司拟发行5.1 亿元可转换债券用二建设LED 事期，目前已经通过证监会批复和股东会审议，择机发行。此外，公司正在积极寺求进军化合物半寻体业务，以及探索采取幵购方式进入新兴产业，以迅速培育新增长点。
给予“推荐”评级，目标价格9.0 元。预估公司15-17 年净利润为2.4、3.0 和3.9 亿元，EPS 为0.25、0.30 和0.40 元。给予“推荐”评级，目标价格9.0 元，对应2016 年30 倍PE。
风险提示：LED 价格下滑、事期进度低二预期、传统业务下滑风险等
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