近期随着利率产品快速回填，相对抗跌的信用债信用利差或被动或主动收窄，中高等级信用利差接近或刷新历史低位。信用利差再收缩，一定程度上被视为债市需求继续旺盛和"缺资产"格局依旧的表现。然而，在此过程中，违约溢价对信用风险覆盖不足的矛盾进一步加剧。

　　市场人士指出，信用尾部风险仍在继续加大和扩散，信用债投资务必更加谨慎，"防踩雷"不可掉以轻心，盲目降低评级不可取。虽然中高等级信用债尚无利差大幅扩张之忧，但也需要适度关注股市回暖、供给上升及流动性波动等因素可能造成的利率波动加大的风险，合理控制杠杆。

　　信用利差低位再降

　　在近期利率产品急促的回调步伐中，信用产品表现相对稳健，导致信用利差进一步收缩。数据显示，目前AA及以上等级中票信用利差均已经达到历史最低位置。

　　以3年期中票为例，中债到期收益率曲线显示，目前银行间市场3年期AA、AA+、AAA-、AAA、超AAA中票收益率分别约为4.08%、3.71%、3.61%、3.46%、3.38%，已全线低于2012年牛市低点，接近2010年利率低位，各等级较历史平均收益率低95-110bp ...

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