华泰证券认为，近期报告，中国央行认为当前流动性较充裕，不能过度放水刺激，要营造中性适度的货币环境。其预计，央行降息空间不大，降准空间相当大，人民币中长期将温和贬值；需注意：货币政策工具在转向以市场利率为调控目标、以某些政策利率为基准，央行最有可能以利率走廊操作系统疏通利率传导机制，央行提示要防范金融风险，金融市场将更关注央行对流动性的细节管理。

上周中国央行发布了三季度货币政策执行报告，以下是华泰证券对报告的分析：

1. 已知的：

【1】央行强调货币政策稳健和适度

央行强调了三点：1. 银行体系流动性充裕；2. 不能过度放水、妨碍市场的有效出清；3. 营造中性适度的货币金融环境。这三点表示央行认为当前流动性已比较充裕，货币政策需要做的是保持连续性和稳定性，而不是过度放水刺激。

央行特意强调了"稳健"和"中性适度"不代表"紧缩"，当前货币政策的目的仍是干预总需求下滑，所以货币政策仍是"适度宽松"，但是会更加强调疏通利率传导机制和货币政策的深化定向化。如实施定向 ...

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