报告名称：上汽集团(600104)顺应行业发展趋势 布局汽车新经济
报告类型：点评报告
报告日期：2015-11-06
研究机构：华泰证券
研究员：谢志才,冯冲,姚宏光
股票名称：上汽集团
股票代码：600104
页数：3
简介：事件:11月6日，上汽集团发布定向增发公告，本次非公开拟发行股份的数量不超过964,010,282股，本次发行的发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司A 股股票交易均价的90%，即本次发行的发行价格不低于人民币15.56元/股（准备募投150亿元。
募投项目：募投资金主要应用于4大方向：1、新能源汽车相关项目，募投72亿元，占总募资额48%；2、汽车金融与服务项目，募投39亿元，占总募资额26%；3、前瞻技术与车联网项目，募投19亿元，占总募资额12.7%；4、商用车智能化大规模订制项目，募投20亿，占总募资额13.3%。
点评如下：
1、汽车行业的发展正处于大变革时代，新能源汽车加速发展。2009年以来新能源汽车产品从实验室里走向市场，完成商品化工程，2011年后在全球主流车企皆开始推出新能源汽车产品，2014年以来汽车行业电动化呈现加速发展趋势，已经完成商品化阶段，行业进入规模化发展阶段。从中国数据来看，2015年1-9月新能源汽车累计生产144284辆，销售136733辆，同比增长率分别达2倍和2.3倍。其中纯电动汽车产销量分别为93032辆和87531辆，同比增长率分别达2倍和2.7倍；插电式混合动力汽车产销量分别达51252辆和49202辆，同比增长率分别为1.9倍和1.8倍。
2、随着信息技术的快速发展，汽车行业的智能化也在加速发展中。汽车产品的智能化其实早就开始，只是过去的智能化程度较低，进度上也较缓慢。近年来随着信息技术的快速发展，汽车智能化呈加速发展态势，根据我们的研究2020年自动驾驶技术有望规模化应用，无人驾驶汽车将开始向行业快速渗透。
3、后市场业务将成为车厂新的利润增长点。随着中国汽车行业普及进入中后期，汽车行业的中低增速将成为常态，而我国汽车保有量仍在快速增长，而且保有车龄不断增长。2020年前汽车后市场服务的规模仍有望实现年均15%以上的增长。依托互联网技术的发展，车厂可以将其业务更好的延伸到后市场服务及金融服务上来，形成新的利润增长点。
4、基于对行业发展大趋势的判断，上汽集团募投项目将主要投向这些新经济方向。上汽集团作为国内当之无愧的汽车行业龙头公司不拘泥于传统行业的发展梏窠，积极向新的业务方向进行探索，基于其强大的传统业务，有望在汽车新经济行业也执行业发展的牛耳。我们看好公司在新业务上的拓展。建议投资者买入。
风险提示：公司新募投项目发展不达预期，汽车行业景气周期恢复不达预期。

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