对于前几个月“股灾”中的短期急促下跌，市场较一致地认为是一场流动性危机。其中重要诱因在于对场内外配资行为的集中清理，还有投资者在市场转势后的恐慌性抛售。从目前来看，“股灾”的出现并非来自投资者对中国经济改革转型前景的悲观。

　　金融市场中，资产价格在流动性急促收缩以及情绪过度恐慌的作用下，往往会形成错杀甚至折价。A股市场往往也会受到流动性收缩冲击后的错杀。在投资者对中国前景并不悲观的情况下，上证指数市盈率最低降至13.2倍，甚至低于自2009年以来的中枢水平。那么，对于近期市场的上涨，笔者认为更有可能是在场内外配资行为清理基本完毕，市场流动性恢复稳定后，估值重新修复的过程。毕竟基本面依然很难充分支撑市场，工业经济增长依然乏力，价格通缩压力持续，需求未见根本性好转，上市公司业绩整体尚未企稳改善。

　　虽然从估值的角度看市场存在些许不足，例如估值 ...

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