目前是“股债双牛”格局。尽管债市上涨太快的获利回吐压力显然是客观存在的，市场的中期趋势仍然没有改变，但提前下车，意味着未来会面临更低的利率重新建仓的风险。也许，市场会高位小幅震荡，“中期看好，短期谨慎”，意味着2015年第四季度债券投资的最优选择应是采取“不折腾”的投资策略。其中，利率策略在于牛市不言顶。中长期债利率保持“小弹大降”的节奏，频繁上下车易于错过大波段的操作风险；信用策略在于，在绝对收益率下降、相对交易空间收窄的情况下，信用债投资需要开始压缩流动性溢价，即一些过去流动性不佳、溢价较高的品种将越来越受青睐；转债策略则为降低仓位，耐心等待一级供给释放。

　　利率债：蓄势盘整，仍在牛途

　　1、预期一级发行与10月基本持平，机构配置需求仍在高位。

　　展望11月，预测根据财政部发行计划，预计国债发行2810亿，期限为1年、3年、5年、7年、10年、30年和50年，此外还有5期贴现国债发行，由于到期量下降，净供给上升至2227亿。但整体看，受降准降息带动，银行需求承接力度提高，配置机构银行和保险受资金成本下行和资产再配置推动，配债需求仍相对乐观。

　　地方政府债配置价值逐渐显 ...

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