美元作为世界金融体系中的核心货币，其一举一动都会对其他国家的债券市场产生重大影响。按照正常的经济学逻辑，美元走强意味着资本流出和其他国汇率贬值，进而牵引该国利率上行。巴西、俄罗斯、印度尼西亚等新兴市场国家的国债表现就很好的佐证了这一观点，其10年期国债收益率与实际美元指数相关系数分别为0.72、0.91和0.53。

　　正因为如此，市场上普遍存在着一种担忧：美国非农数据表现超预期，为12月美联储加息创造了条件，进一步地，若加息将带来美元强势，是否会对中国债券市场产生同样的冲击？

　　但有趣的是，美联储加息喊了一两年，但债市也牛了一两年。从历史数据看，中国10年期国债收益率与美元指数却一直呈负相关关系，二者的相关系数在全部观察期内为-0.52，在2014年来则高达-0.91。那么，为什么美元强和债券牛能够在中国实现同步？

　　有观点认为，中国GDP已经全球第二，是一个名副其实的大型经济体，因此央行制定货币政策时应当参考美联储的方法，主要考虑货币的国内价值而不是国外价值。也就是说，在“经济大国论”的框架下，在中国经济增速下台阶和跨境资本流动的管制越来越困难的背景下，根据“不 ...

全文地址：https://bbs.pinggu.org/thread-3814337-1-1.html