投资要点:两融保证金比率上调目的在于慢牛行情的形成,对券商业绩几无影响。非银金融目前估值安全,业绩和股价向上弹性高,均强烈推荐。IPO重启直接利好券商,首推券商。

非银行金融子行业近期表现:上周非银金融子行业涨跌互现,证券行业、多元金融跑赢沪深300,保险行业跑输。证券行业上涨1.58%,多元金融上涨1.02%,保险行业下跌3.67%,非银金融总体微跌0.11%,沪深300指数下跌1.24%。公司层面,西水股份、鲁信创投和西部证券相对表现较好,中国人寿、陕国投A和海通证券等股价表现落后同业。

非银行金融子行业观点:

证券:融资保证金比例调整对券商业绩影响不大,继续关注年内28家IPO发行。1)11月13日,上交所、深交所联合公告上调融资保证金比例不得低于100%。本次修改只针对增量,不影响存量合约及其展期。考虑到目前券商给出的保证金率约为70%,部分券商保证金率高达90%,远高于此前不低于50%的标准,因此此次调高保证金比率下限对市场杠杆率的影响并非直接砍半;同时本次修改不涉及存量合约,而两融利息收入主要受平均两融余额影响,因此我们认为此次修改对市场情绪的 ...

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