资金供给小幅回升10月新增社融、信贷回落,既有季节性、时点性原因,也有实体需求不振影响。四季度以及季初融资倾向于回落,且9月短贷和票据融资较多,不可持续。新增社会融资下降,主要是信贷和委托贷款增幅放缓、未贴现银行承兑汇票大幅减少。其中短贷和中长贷增速均放缓,企业中长贷增量少于去年同期,但企业存款一直较为强劲。直接融资虽季节性回落,但占比上升。IPO重启和新股发行制度改革将逐步提高股票融资规模。另一方面,货币供给稳中偏好。10月M2增速小幅回升至13.5%、M1增速则持续回升至14%。

信贷增长放缓而M2回升,主要是财政投放、A股交易回升等增强了货币派生;也反映了在人民币偏稳、A股回暖背景下资金流出压力有所缓解。但近期美加息预期重燃,跨境资金流动仍会有一定波动,而准备金率还有较充足的空间对冲。在实体经济不振背景下,M1持续回升,则更多是存款负利率提高了资金活化倾向,此时加快多层次资本市场建设,引导资金流向实体正当其时。

财政支出持续发力10月公共财政支出同比增速高达36.1%,同口径增长34%,部分受低基数影响,去年四季度财政支出增速放缓,但更多的是源于财政支出持续发 ...

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