盈利增速稳中略降,略低於预期主要由於拨备超预期。15年前三季度H股银行盈利整体增长1.1%,增速较上半年略降0.4个百分点,总体上盈利增速略低於我们预期0.4个百分点,主要由於拨备费用高於预期。H股银行中,重庆银行盈利增速最高,为10.4%,其次,重庆农商行盈利增长6.8%,招行盈利增速为5.9%,中信、民生和光大在2.0-5.0%之间,国有大行盈利增速在1.0%以内。从盈利增长的驱动因素来看,规模增长和手续费佣金净收入对於资产增长贡献较大,但拨备费用增长拉低了盈利增速。

资产负债前三季度国有行和中小银行资产配置和资金来源呈现分化趋势,体现风险偏好差异。从前三季度资产增长结构来看,国有行资产增长主要来自贷款增长,此外加大了债券投资的配置,持有至到期投资对於资产增长的贡献仅次於贷款;中小银行在贷款增长的同时,加大对应收款项类投资的配置,对於招行、中信、重农行、浦发、兴业和南京,应收款项类投资对於资产增长的贡献最大,显着超过了贷款增长的贡献。体现在降息周期中大行偏重低风险前提下拉长久期提高潜在收益,而中小银行的风险承受能力高於大行。

此外,招行、民生、重庆、重农行、浦发 ...

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