一、展望：震荡蓄势才能延续中级反弹行情

短期震荡调整，为延续中级反弹行情蓄力。目前中级反弹行情的主逻辑依然存在，即汇率预期相对稳定背景下钱多、资产荒、经济政策积极。但近期越涨越要考虑风险收益，得意但不可忘形，三季度成交密集区阻力重重，震荡蓄势才能向上。

首先，IPO冻结资金、降低融资杠杆的政策调整以及海外风险的扰动，短期将顺势延续调整态势，但系统性风险不大。（1）周末降低融资杠杆的政策，短期对相对亢奋的市场情绪有抑制作用，洗洗更健康，但实质性影响不大。降低融资杠杆率说明管理层吸取了上半年的经验教训，要防范化解金融风险，营造可持续的良性氛围而非暴涨暴跌。（2）外部环境扰动影响短期市场风险偏好。美联储12月加息几成定局，历史规律看，美联储首次加息之前一个月的全球股市特别是新兴市场表现低迷。另外，巴黎恐怖袭击事件短期内会导致全球市场避险情绪上升。（3）IPO重启伊始还是老办法。

其次，立冬之后的年内行情会比"爱在深秋"弱，降低收益预期是关键。一方面，考虑到增量资金入场规模有限、监管政策管控融资杠杆，行情想要突破阻力只能依靠震荡蓄势，深秋之后此 ...

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