经过4个多月的再平衡和心理修复期，股市或将维持震荡向上格局，债市在宽松资金面下仍然长期看牛，短期或有震荡风险。在财政政策发力下，地方基建项目将成银行信贷增长新动力 ，未来资金将更多通过股市和债市进入企业，以股市和债市为主的资本市场将迎来春天。

　　6月以来的沪深股市暴跌打破了原有的金融体系格局和资金链条，股市资金回流银行体系导致债市暴涨。经历了股市的大起大落和债市的一骑绝尘，经过了4个多月的再平衡和心理修复期，目前正在形成新的弱平衡格局：股市去杠杆结束，低位企稳震荡上行；债市发行节奏加快，特别是企业债发行量大增，债市利率大幅下降；财政政策发力，银行资产荒局面将逐步扭转，银行对基建的信贷支持力度加大。

　　股市上半年的暴涨由杠杆资金推动，暴跌也是去杠杆的过程。经历了5178点到2850点的巨幅去杠杆过程，目前市场两融余额为1.1万亿，仅为高点时期的一半，占沪深上市公司流通市值的3.2%，考虑到场外的高杠杆配资基本在股灾中被强平或退出，场外的去杠杆程度要高于"两融"。因此，整体杠杆水平虽然比国际可比水平略高，但考虑到我国居民对资本市场的配置占比较小，这种杠杆水平 ...

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