经过连续7周的回调，郑糖已经进入相对均衡的价格区间，未来在减产预期以及进口管控的驱动下，郑糖期价仍存上行空间。

　　价格回调只是修复升水

　　这轮糖价回调的驱动力是升水修复。以下两因素促使升水修复：一是认为走私糖数量较大，需求萎缩，糖价缺乏上涨动能；二是糖价太高，淀粉糖存在替代空间，因此策略上存在“空白糖多玉米淀粉”的机会。笔者认为走私糖替代是一个循序渐进的过程，其显然不是主导糖价走势的主要因素，只能影响阶段性的行情；而淀粉糖替代显然也难以一蹴而就，存在技术上的障碍，虽然最近3周“空白糖多玉米淀粉”赚钱，但是玉米淀粉价格的上涨是贴水修复行情。

　　驱动糖价上行的主要因素仍存

　　笔者认为减产超预期以及进口政策超预期是驱动国内糖价上涨 ...

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