实际上我们认为并不存在真正意义上的股债跷跷板，首先，股票市场和债券市场的投资者结构截然不同。其次，如果资金轮动这个逻辑成立的话，那么股票市场与债券市场之间会存在非此即彼的关系。第三，可轮动的资金规模并没有想象中那么大。

　　1、股债跷跷板真的存在吗？

　　从我们《压力不同的两颗心脏-交易所市场与银行间市场利率走势专题研究》一文的结论：如果IPO重启的话，对银行间市场的压力更大。因为银行间市场的流动性远优于交易所市场，所以即使交易所存在资金需求，大量的跨市场融资也会更大程度收紧银行间的资金面，而非交易所资金面。因此，如果按照这条路径来计算的话，IPO重启对债券市场形成冲击，是一个合理的逻辑。

　　但是我们需要强调的是：银行间市场受IPO影响的冲击是一个结构性的影响，是我们采用回归取余项的方式通过交易所利率偏离度这个指标才观测出来的，不会影响债券市场收益率的绝对走势。那么从绝对收益的角度，是否IPO重启存在左右债券市场行情的可能，这个问题与股债跷跷板是否成立的问题是殊途同归的。

　　实际上我们认为并不存在真正意义上的股债跷跷板，首先，股票市场和债券市场的投资者结构截然不 ...

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