摘要：

　　2015年11月19日，央行官方微博宣布将于15年11月20日起下调隔夜SLF利率至2.75%，下调7天SLF利率至3.25%。此前，央行曾于15年3月下调隔夜和7天SLF利率至4.5%和5.5%。我们的主要结论是：SLF利率下调，利率走廊封顶。

　　1)下调SLF利率，顺应低利率。

　　人民银行决定于2015年11月20日下调分支行常备借贷便利(SLF)利率，对符合宏观审慎要求的地方法人金融机构，分别下调隔夜和7天SLF利率至2.75%和3.25%。当前R007稳定在2.3%，R001稳定在1.8%，7天逆回购招标利率为2.25%，本次SLF利率下调顺应低利率环境，表明货币宽松延续。

　　2)利率走廊成形，SLF利率为走廊封顶。

　　利率市场化完成后，正逆回购招标利率将成为基准利率，加上SLF、SLO、MLF和PSL利率，构成了从短期到长期的利率走廊，其中SLF利率为隔夜和7天回购利率封顶，新传导机制开始生效。

　　3)稳定短端利率，货币利率仍低位。

　　根据泰勒规则，与我国6.5%-7%的GDP增速和1.5%的CPI相匹配的货币利率应在2 ...

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